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国际油价缘何下跌 需严加提防点击：1397 日期：[ 2014-04-26 22:42:30 ] |
| 近日，美国纽约商品交易所的原油期货价格跌落到70美元/桶以下，原因除了“埃内斯托”飓风的破坏力大幅减弱外，更重要的原因是伊朗核危机的逐渐明朗化，这也使油价的走势面临转折。目前真正对短期油价起支撑作用的只有伊朗的核危机，一种可能是，在国际社会和联合国的调停下，伊朗核危机得到顺利解决，这种情况下油价没有理由不掉头向下；另一种可能是伊朗核危机变成了真正的危机，最坏的情况是发生战争，伊朗具有每日300万桶的石油输出能力，再加上潜在的可能对石油运输通道的破坏，对高油价肯定会有推波助澜的作用；再一种情况是介于两者之间，虽然不好但也坏不到兵戎相见的地步，其实这是其它石油输出国和石油公司最乐见的，可以不断有炒作的题材，继续维持和推高油价，现在来看这种情况可能性较大。 国际油价从2002年初的不到20美元/桶，一直涨到75美元/桶以上，连续上涨的时间和幅度都十分惊人。历史上看，从来没有只涨不降的油价，往往涨幅越大，跌幅越深；20世纪80年代初的石油危机造就了历史上最高的实际油价，但随即在5、6年后出现了令产油国瞠目的超低油价。其实油价反映的是一种预期，第一次海湾战争期间，1990年8月2日伊拉克侵占科威特前后，油价即开始上涨，到了以美国为首的多国部队发动“沙漠行动”的1991年1月16日，对于多头来说，已经是最后的“利好”，所谓“利好出尽是利空”，自此油价开始直线下跌，并最终维持在所有军事行动开始之前的水平。第二次伊拉克战争期间，油价的表现如出一辙，只不过油价的下跌更加提前，油价自2003年3月12日即直线下跌，到了3月20日战争真正开始，油价已经基本跌倒了位。 由以上经验看，本次油价下跌大概是源于8月31日伊朗核危机的摊牌，很可能是多头的一种暂时性的战略退却，因为谁都不想被套在高位。一旦情况完全明朗，原油期货市场上就会图穷匕见，大多数交易者可能由看多转而看空，油价的大幅下跌就不可避免。 当前在国际油价的决定因素中，尤其短期来看供需已非主要因素。2004年全球石油的需求量是近20多年来增速最快的一次，但也不超过4%，而同期原油的平均价格上涨了40%，期间欧佩克不仅没有限产提价，而且还在不断增产，仅用石油供应短缺无法解释油价的大幅上涨。无法忽略的是投机因素，目前纽约商品交易所许多主要的交易者根本就没有石油生意，交易完全以现金进行，这就是所谓的“非经营交易商”，包括像摩根斯坦利、高盛、莱曼兄弟、花旗、德意志银行这些大型金融机构，它们不仅为自己交易，还为养老金和对冲基金服务。对它们来说，股票市场已没有多少潜力；房地产投资信托规模太小；外汇市场既费力，收益又低；只有石油期货交易看起来最合适。像飓风、伊朗核危机、恐怖袭击、以黎冲突，这些恐惧和谣言可以被专业人士不断地重复着，作为油价高升的籍口，任何一点风吹草动，都会造成油价顷刻间上升或下降好几美元。虽然没有公开的数据显示这类非经营交易商的交易在纽约商品交易所中能占多大比重，但目前原油期货的交易水平远远超过了任何意义上的实际原油市场的对冲需要。 像其他风险资产一样，石油期货价格也包含了风险溢价，一般认为风险溢价对油价总的影响在10-20美元之间，像“埃内斯托”飓风表现出的风险溢价在10美元之内。即使减去风险溢价，每桶油价仍然在50-60美元的高位——一个产油国和石油公司非常舒服的油价区间。无论以何种尺度衡量，目前的油价都是高的，最终必将向其均衡价格回归。虽然油价的下跌在某种意义上是受欢迎的，但突然的、大幅的下跌一样会造成世界经济的混乱。 对于油价的“空城计”还是提防为妙。（作者单位：北京大学） |
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